7月14日晚间，德明利（001309）（001309.SZ）发布了令市场瞩目的半年度业绩预告：上半年营业收入160亿元至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿元至65亿元，同比增长4932.74%至5611.02%。
按上限计算，这是一份净利暴增56倍的成绩单。
然而，7月15日开盘，德明利（001309）直接一字跌停，随后两天继续一字跌停。其17日股价报536.54元，一周缩水33%，市值从高点蒸发逾1000亿元。
同样的一幕也发生在另一存储龙头江波龙（301308）（301308.SZ）身上。江波龙（301308）预告上半年归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204%至74394%。预告披露后首个交易日股价大涨逾10%，但随后便变脸持续下挫，特别是本周跌幅超30%。
有投资者在社交媒体上晒出账户截图——满仓加融资重仓德明利（001309）和江波龙（301308）两只存储芯片（886042）个股，在连续跌停中账户爆仓，累计亏损惨重。他在朋友圈愤怒地写道：听信了某知名大V“科技板块长期走牛、回调即买入机会”的观点，如今“人生被彻底摧毁”。
值得注意的是，本周“业绩大增、股价大跌”的现象已经从存储芯片（886042）板块蔓延至半导体（881121）封测、光纤通信、锂矿等多个热门赛道，形成了一轮广泛的“绩增价跌”潮，较有代表性的是半导体（881121）“封测三雄”集体“见光死”。另外，如杭电股份（603618）上半年净利预增超900%，股价两连跌停；多氟多（002407）业绩预增，股价一字跌停。
德明利（001309）的跌停，并非因为业绩不好，而是因为不够好。
拆解数据便知端倪。德明利（001309）一季度归母净利润已达33.46亿元，而上半年预告上限为65亿元——这意味着二季度单季净利润仅为23.54亿元至31.54亿元，环比下滑5.74%至29.65%。
问题在于，市场此前对德明利（001309）的预期远比这乐观。今年一季度实现33.46亿元利润后，不少券商和投资者乐观预测德明利（001309）二季度单季净利润有望达到58亿至75亿元，半年度归母净利润区间在97亿至100亿元之间。
而实际数字，几乎只有预期的一半。
“市场之前的定价逻辑是炒远期故事、炒题材预期，到了半年报窗口要切换到验订单、验净利润的逻辑上。”有市场分析人士指出。中欧基金也明确表示，随着半年报业绩预告进入披露高峰期，市场逻辑正在全面转向盈利验证阶段，高估值、高换手、纯题材品种持续承压。
此前，德明利（001309）股价从去年6月底的127元左右，一路上涨至2026年6月29日的980元高点，一年内最高涨幅达6.7倍。近一年累计涨幅达686.6%。在如此巨大的涨幅面前，股价早已透支了太多乐观预期。当业绩预告揭示二季度利润环比下滑时，聪明的资金选择了“利好兑现”出货。
更深层的问题在于：市场担忧的不仅是某一家公司的单季环比下滑，而是整个存储周期（883436）的拐点。
德明利（001309）的商业模式高度依赖存储周期（883436）——其利润很大一部分来自库存涨价收益。价格上涨时，库存转化为高额毛利；价格一旦回落，较高的采购成本和减值压力便会更快显现。截至2026年一季度末，德明利（001309）存货规模已增至121.9亿元，占总资产的66.32%。
二季度利润环比回落，意味着库存红利耗尽后，公司盈利弹性大幅削弱。资金开始担忧：2026年下半年存储价格涨速放缓后，模组厂商的利润将持续压缩，周期（883436）行情见顶的预期正在发酵。
摩根大通（JPM）的分析一针见血：“当前存储股调整，并不是行业基本面恶化，而是市场从炒增长预期进入验证盈利持续性的阶段。”
相比之下，江波龙（301308）的处境略有不同。江波龙（301308）上半年净利同比增长超600倍，若按二季度单季计算，环比依然是大幅增长的。但即便如此，股价依然持续回调。这恰恰说明，整个存储板块正面临一场系统性的估值重估——无论业绩是否环比增长，只要前期涨幅过大、估值过高，都在被资金重新定价。
17日A股市场再次杀跌，特别是科技股聚集的科创50（1B0688）指数和创业板指数（399006）均收出大阴线。投资者又一次要问：7月以来科技股的剧烈回调，究竟是“中场休息”还是趋势反转？
截至7月17日，科创50（1B0688）指数7月以来累计跌幅超20%。在年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，超半数个股收盘价较年内高点回撤超30%。存储芯片（886042）板块的兆易创新（HK3986）与佰维存储（688525）较年内高点回撤均超40%，光通信方向的亨通光电（600487）区间跌幅超50%。
回调的直接诱因是多重的：美伊冲突升级引发全球避险情绪升温；SK海力士（SKHY）业绩不及预期触发全球芯片股“黑色星期一”；Meta（META）计划出售闲置算力引发“算力过剩”恐慌；黑石（BX）终止千亿美元数据中心项目被视为AI基建过热的信号。
但更本质的原因在于筹码拥挤。2026年4至6月，AI算力、光模块、半导体（881121）等科技主线走出翻倍行情，科创50（1B0688）指数阶段最高涨幅超60%。截至7月3日，A股前5%个股成交占比达50.7%，已逼近2015年初和2021年初行情的高点。TMT板块占A股交易额比重一度升至52%的历史最高水平。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，本次调整正是交易拥挤后的必然修正，热门赛道获利盘集中兑现，资金向低位传统板块溢出，市场短期进入风格再平衡阶段。渐近投资研究院院长朱振鑫分析称，高估值并非不能继续涨，但需要时间等业绩消化，波动势必加大。
多数机构认为，这更可能是一次深度的“中场休息”，而非趋势反转。摩根大通（JPM）判断，未来12至24个月，AI驱动的存储供需紧张格局并未改变。中信证券（HK6030）也认为，本轮存储“超级景气周期（883436）”仍处前段，行业供不应求至少将持续至2026年底。
但对于满仓融资买入德明利（001309）和江波龙（301308）的那位投资者来说，这次“中场休息”的代价，已是无法承受之重。